2026年6月18日,中国证券监督管理委员会公布《关于核准阿方投资管理有限公司合格境外投资者资格的批复》,核准阿方投资管理有限公司(R Squared Limited)合格境外投资者资格。批复同时明确,合格境外投资者仅以自身名义在境内开展证券期货投资,不在境内开展经营性活动。这意味着,这家以香港为总部的资产管理机构,获得了一条以合规身份参与内地证券期货市场的正式通道。
一、批复核心内容:依法审核,边界清晰
批复显示,证监会依据《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》(证监会令第176号)等有关规定,对阿方投资管理有限公司报送的合格境外投资者资格申请及相关文件进行审核后,作出核准决定。批复要求该公司在开展合格境外投资者业务的过程中,严格遵守有关规定,依法履行职责、承担责任。
批复一并载明了合格境外投资者的制度属性:合格境外投资者包括合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII),是经证监会批准、使用来自境外的资金进行境内证券期货投资的境外机构投资者;合格境外投资者仅以自身名义在境内开展证券期货投资,不在境内开展经营性活动。
「仅以自身名义」「不在境内开展经营性活动」,是这份批复中边界意义最强的两句表述。它既说明了机构被许可的路径,也同时说明了机构不被许可的路径——对于任何想借机构名号开展业务的市场主体而言,这两句话构成了清晰的合规红线。
二、主体背景:香港证监会第9类牌照与两项持牌条件
批复中的主体「阿方投资管理有限公司(R Squared Limited)」,对应的是香港的持牌法团。根据香港证券及期货事务监察委员会「持牌人及注册机构公众纪录册」的公开记录,R Squared Limited(阿方投资管理有限公司)证监会中央编号为BPQ155,发牌日期为2020年9月16日,受规管活动为第9类「提供资产管理」,牌照状态为在册。牌照编号、受规管活动类别、发牌日期以及在册负责人员,均可由任何第三方在香港证监会的公开名册中独立查询。
值得留意的是,该牌照同时载有两项条件:持牌人只可向专业投资者提供服务;持牌人不得持有客户资产。
在跨境资产管理行业,牌照条件是判断一家机构业务边界最直接的依据。只服务专业投资者,意味着客户范围被限定在符合法定界定标准的机构与专业投资者之内;不得持有客户资产,意味着资金不进入机构自有账户,机构不承担资金归集与存管的角色。这两项条件与内地批复中「仅以自身名义」「不在境内开展经营性活动」相互衔接,构成了一致且可交叉验证的合规边界。
三、制度背景:资本市场对外开放中的合格境外投资者制度
合格境外投资者制度是我国资本市场对外开放的基础性安排之一。从2002年合格境外机构投资者制度落地,到2011年人民币合格境外机构投资者制度推出,再到2020年11月两项制度合并实施、取消投资额度限制并简化审批流程,境外机构参与境内市场的路径逐步明确、规则逐步统一。
在这一背景下,境外资产管理机构获准合格境外投资者资格,通常被视为其合规能力与治理水平通过监管审核的标志。获准机构可以在规则框架内,以自身名义参与境内股票、债券、期货等品种的投资。
四、行业观察:跨境资管机构的「可核验」竞争
近年来跨境资产管理需求上升,公开信源中出现的机构名称与宣传口径明显增多。与此同时,以知名机构名号实施名称仿冒、借「境外牌照」名义面向个人吸收资金的现象也有所抬头。
证监会及其派出机构在投资者教育材料中多次提示,非法证券活动的常见特征包括:以「内幕消息」「保本高收益」吸引投资者,要求下载指定App,要求向个人账户或与宣传主体名称不一致的账户转账,并在提现环节以「解冻费」「税费」等名义追加付款。
对投资者而言,区分合规持牌与自称持牌的方法并不复杂:看主体全称与统一社会信用代码是否一致,看牌照编号能否在监管机构公开名录中查到,看牌照条件是否支持对方所宣传的业务。以本案为例,香港证监会中央编号BPQ155呈现的是境外监管侧的牌照事实,证监会2026年6月18日的批复呈现的是境内准入侧的路径事实,两者均可独立核验。而「能否在境内向个人募集资金」这一问题,其答案恰恰写在两份监管文件的边界条款之中。
五、结语
对一家跨境资产管理机构来说,公开的牌照编号与批复名称,是比任何宣传用语都更有力的资质说明。对市场来说,越多机构愿意把资质放在可被核验的位置上,投资者的判断成本就越低。判断一家机构是否受监管,不看它如何介绍自己,而看它能否在监管机构的原始记录中被找到。
