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这次离岸人民币又破7,是短期存在,还是长期趋势?

这次离岸人民币又破7,这是一个短期存在,还是一个长期趋势;我们拭目以待。 但是,不可否认的是,与最近的美联储降息,以及中国央行、金管局、证监会公开表态有很大的关系。 这也是从另外一…

这次离岸人民币又破7,这是一个短期存在,还是一个长期趋势;我们拭目以待。
但是,不可否认的是,与最近的美联储降息,以及中国央行、金管局、证监会公开表态有很大的关系。
这也是从另外一个角度释放了市场信号,也是为我们四季度的GDP增长,以及年度GDP增长目标保驾护航。
信心和预期,是中国经济目前最需要的两大要素,希望各类信号的释放能提升这两点。

在多重利好因素的推动下,9月25日8点,离岸人民币汇率升破7.0关口,最低报6.9963。

多位接受采访的机构人士认为,在美联储降息之后,叠加国内政策利好,市场对人民币升值预期看涨,同时推动结汇的需求,从而再次推动离岸人民币破七关口。

9月25日,中信证券首席经济学家明明对财联社表示,在美联储降息之后,叠加近期国内一揽子政策出台以及国内经济复苏预期向好的推动下,本轮离岸人民币稳速升值,突破7关口。

根据信银资本的保守测算,近两年境外尚未结汇的外汇规模或在5000亿美元左右,若未来人民币在美元加息美元可能走弱的背景下继续升值,结汇量可能进一步助推升值幅度。

不过,东吴证券分析师陶川此前预测,如果下半年加大货币政策宽松的必要性上升,也可能使得人民币在下半年的贬值压力上升。

万德数据显示,最近四年来,离岸人民币多次双向破7,如2020年7月8日、2022年12月5日和2024年9月25日升破7,而2022年9月15日、2023年5月17日则跌破7.0关口。

陶川去年底预测认为,2024年人民币汇率的基本节奏将是:第一季度偏升值,第二季度在美联储降息预期反复和季节性因素下走弱,第三季度在美联储降息落地、人民银行跟随降息下人民币震荡偏升值,第四季度在政策任务和季节性因素下再次升值。

美元指数下跌,人民币被动升值?

中银证券9月23日报告认为,8月23日至今,鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上定调降息,美元指数延续上月回落态势,跌幅由上月1.7%扩大至2.2%。

在此背景下,全球主要货币被动升值,如欧元累计升值2.2%;日元升值速度显著放缓,涨幅由上月7.3%收窄至2.6%;其余的英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎不同程度升值。

在国内来看,美联储宽松预期进一步缓解了人民币汇率调整压力。

数据显示,本轮升值启动于7月25日,进入8月份升值速度有所加快。8月上半月,境内人民币汇率中间价在7.13~7.15窄幅波动;8月29日、30日突然发力,收在7.0881,步入7.0时代。

全月,人民币汇率中间价升值0.3%。前8个月,中间价累计跌幅由前值0.7%降至0.4%,而在岸即期汇率累计升值了0.06%,收复年初以来失地。

信银资本分析,本轮升值可能不在于美元的被动影响,同时国内基本面同样没有数据验证经济边际改善,反而短期仍存较大下行压力。

考虑到中美利差角度虽然8月全月利差倒挂相比7月有所收窄,支持人民币走强,但8月最后一周利差相对保持稳定。信银资本判断,核心原因人民币升值的主因只能归结到结汇预期的快速上升。

5000亿美元结汇量在后面

信银资本报告显示,自2022年以来,货物贸易向下银行代客结售汇差额中枢逐步走低,且贸易顺差与结售汇差额的差值有所升高。

研究员刘博阳认为,这说明在过去两年多以来人民币不断贬值、中美利差倒挂不断走廓的背景下,出口商确实在海外进行了外汇留存,且不能否认近年来企业出海也是留汇的原因之一。

据此,刘博阳认为近两年境外尚未结汇的外汇规模或在5000亿美元左右,若未来人民币在美元加息美元可能走弱的背景下继续升值,结汇量可能进一步助推升值幅度。

那么升值对出口是否有影响?

中银证券认为,此轮人民币汇率上升对出口竞争力影响微弱。

报告图表显示,虽然人民币对美元升值,但是,8月份人民币兑多边汇率指数继续下跌,CFETS人民币汇率指数、参考BIS和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别下跌1.3%、1.6%、1.0%,较上月跌幅分别扩大了0.5个、0.7个和0.01个百分点。

不过,中银证券首席经济学家管涛提示,出口企业还是要注意汇率对财务状况的影响。

中银证券发现,8月份滞后3个月和滞后5个月环比的即期汇率均值均结束了此前连续多个月的下跌态势,分别上涨1.1%、0.7%。这意味着,如果出口企业没有进行汇率风险对冲,会遭受近期人民币汇率反弹带来的汇兑损失,人民币转为升值对出口收款账期较短的企业影响更甚。

不过,陶川认为,2024年汇率最大的不确定性在于“政策底”的诉求有多强。如果上半年由于汇率大幅升值,经济恢复的动能可能被明显弱化,导致市场信心受损、下半年加大宽松的必要性上升,反而使得人民币在下半年的贬值压力上升。

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作者: 作者戴笠

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